（以下施行从华安证券《农林牧渔行业专题：多成分推升白羽鸡苗价钱，鸭疫泉源未明且混感难控》研报附件原文选录）主要不雅点：祖代更新量创十年新高，种鸡自繁比重逾50 24年1-11月，我国祖代更新量138.24万套，全年更新量或接近150万套，处于2014年以来最高水平，2024年祖代种鸡存栏、父母代种鸡存栏、父母代鸡苗销量均处于2019年以来同期高位。白羽肉鸡的种源把持已被突破，国产自繁已迟缓成为热切供种源。入口品种方面，AA、罗斯、哈伯德利丰引自好意思国，科宝引悛改西兰；国居品种包括，圣泽901、广明2号、沃德188。国产种鸡占比从2019年5%（圣泽901占比5%）上升至2023年39%（圣泽901占比21%）。2024年1-11月，祖代更新中，入口66万套，占比48%，自繁72万套，占比52%。多重成分推升2024年白羽鸡苗价钱2024年以来，父母代鸡苗价钱稳步走高，9月均价53.61元/套，已启动向上2023年同期水平，2024年1-11月均价44.5元/套。2024年7月以来，商品代鸡苗价钱也稳步走高，9月均价2.94元/羽，启动向上2023年同期水平，2024年1-11月均价3.0元/羽，处于2020年以来高位，2024年停苗期前，商品代鸡苗价钱达到3.4元/羽，处于历史同期偏高水平。咱们合计，鸡苗价钱握续走高的主要原因如下：①祖代引种量握续低位。祖代引种量，2022年65.07万套、2023年78.4万套、2024年1-11月66万套，处于2008年以来低位；2022年、2023年我国安伟捷祖代引种量分辨为28.67万套、37.6万套，更是处于2005年以来最低水平，国产种鸡的扩繁通盘彰着低于国际引种，由此变成的常常换羽也拉低了种鸡坐褥性能。②安伟捷种鸡快慢羽问题。2023年之前引进的安伟捷祖代种鸡多为慢羽，产出父母代是快羽，父母代产蛋率高10%-15%；2023年之后引进的安伟捷祖代种鸡多为快羽，产出父母代是慢羽，父母代产蛋率低10%-15%。证实传导周期，快羽鸡问题从2024年中期后启动迟缓披露，由于2025年快羽鸡占比将向上2024年，快慢羽问题将赓续；③我国白羽鸡需求量提高。中国畜牧业协会数据，2014-2023年，我国白羽肉鸡出栏量累计增幅57.9%；我的农居品网数据，2018-2023年，我国白羽肉鸡表不雅破钞量累计增幅62.1%。禽流感恩发封关，鸭疫泉源未明、混感难控2024年12月初，好意思国俄克拉荷马州种鸡群新发生高致病性禽流感，国内安伟捷种禽场暂停引种；之后，新西兰一农场也爆发H7N6高致病性禽流感，海关总署、农业农村部发布“对于注重新西兰高致病性禽流感传入我国的公告”。科宝在国内自繁的祖代不受影响，封关对2025年我国白羽鸡引种影响仍需不雅察。近期，山东、辽宁、河南、江苏等多地白羽鸡衍生场出现鸭疫感染，本次鸭疫对种鸡性能、商品代成活率及出栏体重均有影响。截止现在，鸭疫为止难度大，且产生原因不解，暂无殊效药。①混感神志导致鸭疫为止难度大。大肠杆菌100%伴发标明，感染鸡源鸭疫里默氏杆菌同期还存在其他细菌感染是一个大量而严重的神志；变异株法氏囊、传贫、传支、H9、新城疫混感标明，免疫扼制病和老例病毒病可能是鸡源鸭疫里默氏杆菌引起发病的热切影响成分。免疫扼制病简略彰着增强老例病毒病和多发细菌病的毒力、致病力、孳生力，而老例病毒病和多发细菌病又能彰着加强免疫扼制病原的免疫扼制作用，这使得相对单一的抗体、抗病毒药、抗菌药很难起效；②产生鸭疫的原因未明确。本次鸭疫感染对象包括白羽肉种鸡、商品白羽肉鸡、蛋鸡。截止现在，行业还未找到产生鸭疫的根柢原因，也无法统共排斥从父母代种鸡传导到商品代的可能性。估值及投资提议2024年我国白羽肉鸡祖代更新量预测达到150万套傍边，达2014年以来最高水平，祖代种鸡存栏、父母代存栏、父母代鸡苗销量均处于频年高位。与之背离的是，父母代鸡苗价钱、商品代鸡苗价钱稳步上行，停孵期前商品代鸡苗价钱更是创出频年同期新高；咱们合计，这与祖代引种量握续偏低、安伟捷种鸡快慢羽激发的种鸡性能着落问题、以及白羽鸡需求量提高径直联系。国际方面，2024年12月初，好意思国俄克拉荷马州种鸡群、新西兰农场接踵发生高致病性禽流感，中国对好意思国、新西兰白羽引种奉行封关，2025年我国白羽鸡引种影响仍需不雅察；国内方面，2024年12月，山东、辽宁、河南、江苏等多地白羽鸡衍生场出现鸭疫感染，截止现在，鸭疫为止难度大，且产生原因不解，暂无殊效药，本次鸭疫对种鸡性能、商品代成活率及出栏体重均有不同过程影响。咱们判断，2025年种鸡性能着落的问题将赓续，鸭疫传播会撑握鸡居品价钱，并进一步抬升鸡苗价钱；好意思国、新西兰封关则将利好中期白羽鸡产业链的价钱，提议重心柔柔白羽肉鸡板块的投资契机。风险指示上市白羽鸡企业出现鸭疫感染；白羽肉鸡产业链价钱高涨低于预期。
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