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（以下履行从东吴证券《股权引发体现发展信心，内生外延开启新成长久》研报附件原文纲要）北新建材(000786)投资重点事件：公司发布为止性股票引发规划（草案）。1）拟授予的为止性股票总量不朝上1，290万股，约占公司股本的0.764%，股票开首为向引发对象定向增发，引发对象不朝上347东谈主，包括公司董事、高等惩办东谈主员、中枢主干东谈主员，授予价钱为每股18.20元；2）事迹观看标的：扣非净利润规划2025/2026/2027年较2023年复合增长率不低于14.22%/16.12%/17.08%，且高于对标企业75分位值或同业业平均水平；扣非净财富收益率2025/2026/2027年辩别不低于16.5%/17.5%/18.5%，且高于对标企业75分位值或同业业平均水平；2025/2026/2027年经济加多值改善值△EVA＞0；除以上事迹观看标的外，各观看年度公司还需完成上司单元下达的科技革命任务标的。股权引发规划体现发展信心，高质料成长可期。在齐全端压力加大行业需求疲弱配景之下，公司事迹观看标的仍较高（测算2025/26/27年扣非归母净利润标的辩别为不低于45.60/54.72/65.67亿元），体现出公司发展和成长的信心。公司“一体两翼、大家布局”的战术推行动经买卖绩标的提供撑执，通过作念强作念大作念优石膏板和石膏板+，公司石膏板业务有望守护量价的相对牢固，执续普及份额、巩固市集合位；防水及涂料业务整合和协同效用冉冉体现出来，有望执续延迟、快速增长。在国际化方面，聚焦东南亚、中亚、中东、欧洲及环地中海四大区域，开展区域化运营，进行大家布局，国际业务高成长可期。收购浙江大桥油漆，执续布局工业涂料。公司此前公告全资子公司北新涂料拟集中重组浙江大桥油漆，转让完成后公司将狡计执有浙江大桥51.4169%股权。浙江大桥油漆主营工业驻防涂料，诈欺在传统工业驻防、基础要道驻防、化工动力、海洋工程驻防、特种工业范围等，2023年营收4.24亿，净利润0.39亿元。通过收购公司将兑现工业涂料在华东区域的市集布局，扩大公司工业涂料产能，进一步丰富公司涂料家具体系；将来将鞭策浙江大桥与公司现存工业涂料业务开展筹划联动，领会协同效应，提高公司工业涂料业务合座发展质料和市集竞争力。盈利展望与投资评级：跟着国企阅兵的进一步真切，在公司“一体两翼、大家布局”的战术引颈之下，石膏板主业在大家的市占率将持续普及，龙骨配套、防水和涂料业务也将孝顺执续的快速增量。辩论公司股权引发规划的观看标的，咱们下调公司2024-2026年归母净利润展望为39.02/46.77/55.72亿元（此前为42.68/49.41/55.05亿元），对应PE辩别为14X/12X/10X，辩论到公司新业务拓展后劲及公司主业矜重运营才调，守护“买入”评级。风险教导：房地产行业波动风险、宏不雅经济波动风险、原材料及动力价钱高潮风险、新业务开导不足预期的风险
